北方华创(002371):23H1收入同比高增长 半导体设备盈利能力大幅提升

和讯招商证券鄢凡/曹辉   2023-08-31 15:05:50


(资料图)

北方华创发布2023 半年报,收入84.3 亿元,同比+54.8%;扣非归母净利润16 亿元,同比+149%。公司半导体设备收入同比高增长,盈利能力大幅提升,维持“增持”投资评级。
23H1 公司订单同比增长,收入和利润同比大幅提升。23H1 公司订单增加,带来产品销量同比增加。23H1 收入84.3 亿元,同比+54.8%;归母净利润18亿元,同比+138.4%;扣非归母净利润16 亿元,同比+149.4%,非经常损益主要为2.1 亿元政府补助。截至23H1,存货为167.3 亿元,环比+17 亿元;合同负债85.9 亿元,环比+7.7 亿元。
23Q2 收入同环比稳健增长,单季度扣非净利率创历史新高。23Q2 收入45.6亿元,同比+37.7%/环比+17.7%;毛利率43.4%,同比-4pcts/环比+2.2pcts,同比降低主要系电子元器件业务拖累;归母净利润12.1 亿元,同比+120%/环比+104%;扣非归母净利润10.8 亿元,同比+119%/环比+101%;扣非净利率为23.6%,同比+8.8pcts/环比+9.8pcts。
23H1 半导体设备同比高增长,盈利能力大幅提升。1)电子工艺装备(泛半导体设备+真空设备):23H1 收入73.5 亿元,同比+79.3%;毛利率38.4%,同比+1.9pcts;其中,①半导体设备(IC+光伏等,北方华创微电子装备子公司):23H1 收入69.5 亿元,同比+79.7%,净利润15.2 亿元,同比+500%,净利率22%,同比+15.3pcts;②真空设备(北方华创真空技术子公司):23H1收入3.96 亿元,净利润669 万元,净利率1.7%;2)电子元器件(七星华创子公司):23H1 收入10.6 亿元,同比-20.6%;毛利率70.2%,同比-6.5pcts;净利润3.88 亿元,同比-39.6%;净利率36.6%,同比-11.5pcts。
公司规模效应持续显现,期间费用率同比明显降低。由于公司净利率最高的电子元器件业务23H1 的收入同比明显降低,因此利润来源主要为IC 和光伏设备。公司23H1 泛半导体设备净利率同比明显提升,23Q2 公司单季扣非净利率创历史新高,主要系IC 和光伏设备规模化起量之后,带来费用率显著降低,23H1 公司整体期间费用率同比下降7.3pcts。
投资建议。公司23H1 收入和业绩同比高增长,半导体设备收入同比大幅提升,同时公司规模化效应逐步显现,23H1 期间费用率同比明显改善,23Q2单季度扣非净利率创历史新高。我们预计公司2023/2024/2025 年收入为202.7/245.3/289.4 亿元,对应PS 为6.8、5.6、4.8 倍,预计2023/2024/2025年归母净利润为39.4/50.8/61.9 亿元,对应PE 为35.2、27.3、22.4 倍。由于公司2023/2024/2025 年股权支付费用预计为6.6、4.7、2.8 亿元,因此经营性净利润预计为46.0、55.5、64.7 亿元,维持“增持”投资评级。
风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

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